Placements à gestion active et placements à gestion passive

L’une des plus grandes distinctions dans les styles de gestion de placements concerne la gestion active des placements par rapport à la gestion passive. Les placements à gestion active incarnent une approche en matière de placement plus pratique qui implique généralement de la recherche pour tenter de trouver des placements pouvant « surpasser le marché ». Certains investisseurs surpasseront le marché, en effet, mais beaucoup d’autres obtiendront des rendements inférieurs. Les placements à gestion passive exigent une implication moindre. Ils tentent essentiellement de « suivre le marché » sans essayer de le surpasser. Ces placements nécessitent moins de recherche, moins de négociation et moins de gestion comparativement aux placements à gestion active. Les placements à gestion passive sont parfois synonymes de « placements indiciels ».

Si vous avez passé du temps sur Internet à vous renseigner sur les placements, vous savez que les avantages des placements à gestion active par rapport à ceux à gestion passive peuvent faire l’objet d’un débat passionné. De nombreuses discussions encadrent la décision d’utiliser une approche de placement active ou passive en tant que choix binaire que les investisseurs doivent faire lorsqu’ils déterminent la façon dont leurs placements sont gérés. Or, en réalité, de nombreux investisseurs intègrent ces deux styles dans la gestion globale de leur portefeuille. Dans cet article, nous expliquerons ces styles de placement, ce qu’ils sont, la façon dont ils sont utilisés, les facteurs que vous devez prendre en considération pour choisir un style, et dans quelle mesure l’un ou l’autre pourrait convenir à votre situation.

 Qu’est-ce que les placements à gestion active?

Pour le moment, examinons un seul marché : le marché boursier canadien. Le principal indicateur associé au marché boursier canadien est l’indice composé S&P/TSX. Lorsque les investisseurs demandent comment les actions canadiennes se sont comportées, ils font référence au rendement de l’indice composé S&P/TSX. Un investisseur actif qui achète des actions canadiennes évaluera le rendement de son portefeuille par rapport à cet indice général. En supposant que l’indice et le portefeuille de l’investisseur affichent les mêmes niveaux de volatilité, si l’indice a augmenté de 10 % et que le portefeuille d’actions canadiennes de l’investisseur a progressé de 12 %, ce dernier aura inscrit un rendement supérieur. À l’inverse, si le portefeuille de l’investisseur a progressé de 5 %, il aura produit un rendement inférieur à celui de l’indice.

Afin de « surpasser le marché », l’investisseur actif peut utiliser diverses stratégies. Il peut choisir de n’investir que dans une poignée de sociétés, il peut miser sur des actions spéculatives ou des actions-mèmes, il peut acheter et vendre régulièrement les mêmes actions dans son portefeuille; il peut choisir d’essayer d’anticiper le marché en investissant uniquement pendant les périodes de hausse et essayer d’éviter les baisses, etc. Ce ne sont là que quelques exemples de stratégies de placements à gestion active.

Il convient de noter que l’évaluation de performance supérieure ne se limite pas simplement à l’évolution relative de la valeur du portefeuille d’un investisseur par rapport à l’indice. Un investisseur actif examinera l’écart de rendement corrigé du risque. Autrement dit, si l’indice a progressé de 10 %, mais que le portefeuille de l’investisseur a progressé de 8 %, tout en subissant la moitié de la volatilité de l’indice, il est possible que, sur une base corrigée du risque, il ait atteint son objectif de performance supérieure. De même, si l’indice a progressé de 10 %, mais que le portefeuille de l’investisseur actif a progressé de 11 %, mais que la volatilité de ce portefeuille est deux fois plus élevée, il se peut qu’il ait inscrit un rendement corrigé du risque inférieur.

Les investisseurs actifs peuvent mettre en œuvre des stratégies de gestion active eux-mêmes ou embaucher quelqu’un d’autre pour gérer activement leur argent en leur nom.

Voici quelques exemples de placements à gestion active :

• Un gestionnaire de fonds communs de placement qui sélectionne des actions et des obligations à acheter et à vendre pour un fonds.
• Un gestionnaire de fonds de couverture qui utilise des stratégies à effet de levier et de vente à découvert.
• Un investisseur individuel qui fait des recherches et sélectionne des actions individuelles à acheter et à détenir.
• Un investisseur individuel qui achète ou vend des titres de FNB indiciels, ou qui utilise des FNB indiciels pour anticiper le marché.

Certains investisseurs choisissent des stratégies de placement à gestion active pour des raisons émotionnelles ou de divertissement. Cela peut être plus motivant et donner un sentiment de contrôle et de satisfaction aux investisseurs qui aiment le processus de recherche et de sélection de titres individuels.

Cependant, les placements à gestion active comportent aussi des inconvénients. Tout d’abord, les investisseurs actifs peuvent avoir un fardeau fiscal plus important dans les comptes non enregistrés, car ceux-ci ont tendance à afficher des taux de rotation plus élevés (en raison des opérations d’achat et de vente plus fréquentes). De plus, il existe un risque de rendement inférieur à celui du marché, et les placements à gestion active peuvent être chronophages puisqu’il faut effectuer des recherches et surveiller les placements. Les placements à gestion active sont également plus exigeants sur le plan émotionnel. La gestion active a aussi tendance à coûter plus cher en frais et charges en raison d’une activité de négociation plus élevée comparativement à la gestion passive. Si vous faites appel à un gestionnaire de fonds, vous devrez également tenir compte des coûts imputés par le fonds (RFG ou ratio des frais de gestion).

Qu’est-ce que les placements à gestion passive?

Les placements à gestion passive sont synonymes d’achat et de détention d’un portefeuille conçu pour suivre le rendement d’un indice boursier en particulier, ce qu’on appelle communément « placement indiciel ». Cependant, certaines personnes pensent que les placements à gestion passive sont une stratégie qui nécessite peu de gestion et dont le taux de rotation est faible. Par exemple, quelqu’un qui achète un portefeuille de 25 actions et qui n’y touche plus jamais pendant 40 ans. Aux fins de notre discussion, nous nous concentrerons sur les placements indiciels à gestion passive.

Dans notre exemple du marché boursier canadien, quelqu’un qui utilise une stratégie de placement à gestion passive pour des actions canadiennes investirait simplement dans un fonds indiciel négocié en bourse (FINB) ou un fonds commun de placement indiciel qui reproduit l’indice composé S&P/TSX. Dans le cas des fonds indiciels, comme ils n’exigent pas de recherches approfondies sur les données financières des sociétés et sur la dynamique du marché et que ces fonds n’ont qu’à copier de façon proportionnelle les placements de l’indice qu’ils reproduisent, leurs frais de gestion ont tendance à être faibles. En fait, une des façons par lesquelles les différents fournisseurs de fonds indiciels se livrent concurrence consiste à offrir les frais les plus bas. Tandis qu’un fonds de placement à gestion active pour des actions canadiennes puisse coûter entre 1 % et 2 % par année, un fonds indiciel à gestion passive pour des actions canadiennes pourrait coûter 0,1 % par année. De plus, les fonds indiciels ne négocient pas régulièrement leurs placements, car l’indice est relativement statique sur de longues périodes. Les frais de négociation sont moins élevés et, grâce au faible taux de rotation, ces fonds peuvent être plus avantageux sur le plan fiscal.

Une des principales raisons pour lesquelles certains investisseurs sont attirés par les placements à gestion passive est la combinaison de faibles coûts et de gestion allégée. Les investisseurs passifs renoncent également à un potentiel de rendement supérieur, mais s’assurent ainsi d’éviter d’obtenir un rendement nettement inférieur à celui de l’indice. Ils sont heureux d’obtenir le rendement de l’indice, moins les coûts généralement peu élevés de la gestion de placements passive. Il convient toutefois de noter que cela est vrai aussi bien dans les marchés haussiers que baissiers. Si l’indice est en baisse de 10 %, l’investisseur passif perdra 10 %, plus ou moins l’erreur de réplication, et moins les coûts. L’erreur de réplication est la différence entre le rendement du fonds et celui de l’indice. Bien que les fonds indiciels tentent de reproduire exactement le rendement d’un indice, dans la pratique, ils peuvent dégager des rendements supérieurs ou inférieurs dans une mesure très faible.

Il ne faut pas confondre les placements à gestion passive avec les placements à faible risque. La répartition de l’actif déterminera en grande partie les niveaux de risque d’un portefeuille.

Jusqu’à présent, nous n’avons utilisé qu’un seul marché pour nos exemples, mais les styles de gestion active et passive peuvent s’appliquer à tous les marchés, comme les titres à revenu fixe, les marchandises et l’immobilier, ainsi que dans toutes les régions. Jetons maintenant un coup d’œil à certaines applications pratiques des placements à gestion active et passive et à la façon dont elles peuvent être intégrées dans un portefeuille.